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■本报记者张歆“欢迎羡慕哥，哥不再只是传说！”从传说到有望落地，上市银行理财子公司（或称资管子公司）仅仅用了7个月。近日，监管部门发布了《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》，从细节上对于商业银行理财子公司的架构进行了设计，商业银行子公司可以说落地在望。

而当前的小盘风格尚未与基本面产生共振，风格切换的持续性有待观察相对盈利变化。3． 历史的不同处之二：交易机制和融资渠道灵活调整，但定价机制未变，量的变化或仍受价的约束。周五证监会发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》和《关于支持上市公司回购股份的意见》，补充流动资金和偿还债务的融资限制进一步放宽，申请增发、配股、非公开发行股票的融资间隔限制从18个月放宽至原则上6个月，交易机制和融资渠道进一步放松管制。但非公开发行股票仍按发行期首日作为基准日定价，减持周期也继续遵循新规要求，定价机制上并未发生核心变化。量和价具备显著的相关关系，在价格调整空间有限的情况下，量的变化仍受到相应约束。

2． 历史的不同处之一：市场化常发生于行情低迷期间，前期风格常偏向防御，管制放松过程中，交易层面流动性和风险偏好结构性修复，严监管环境中最受影响的公司有较大概率迎来相对收益。此前几轮市场化初期风格切向小盘若长达一个季度以上，则往往伴随着基本面的共振，即小市值兼具高ROE或高盈利增速的特性。但自今年10月后期以来，取得显著超额收益的公司呈现低盈利增速、低ROE、小市值、高P/E或负P/E的特征，以基本面相对偏弱的概念股为主。本轮风格切换是否可持续仍取决于相对盈利增速和流动性，在当前环境下，则主要在于民企纾困的实质效果。从涨幅超过20%的公司来看，领涨公司中民企占比较高而国企占比偏低。在前期“去杠杆”和信用环境二元化下，民企受到的影响更大，在A股剔除金融上市公司中，18Q3民企的净利润增速仅为10.4%，相对中报的20.1%大幅回落9.7%，也明显低于全市场16.8%的增速。同时，18年以来，民企的ROE（TTM）持续低于市场整体，18Q3民企的ROE（TTM）为8.8%，小于市场整体的9.3%，民企筹资现金流和盈利能力明显走弱或是当前领涨公司基本面偏弱的原因之一。在政策转向过程中，对于民企融资困难的担忧缓解，风险偏好和交易层面的流动性边际缓和触发反弹，但持续性仍待基本面的共振。

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有专家认为高硫燃油需求仍会长期存在燃油近期大跌，在业内专家看来，这主要是因为市场普遍认为在“2020限硫令”下高硫燃料油的需求必然大幅下行。然而，考虑到高硫燃料油还有其他用途，且限硫令后，市场通过安装“脱硫塔”也可继续使用高硫燃料油，因此对于市场普遍认同的高硫燃料油2020年后需求必然立刻大幅下降的观点，部分业内专家持怀疑态度。